当前位置:主页 > 新闻中心 > 行业新闻 >
深度 | 环保行业产业链梳理 各细分行业面面观

作者:一夫科技

时间:2019-05-07 19:48

环保行业概览。环保行业是指在国民经济结构中,以防治环境污染环保行业信用分析框架。我们从基本情况和财务情况两个角度搭建了对环保债发行主体的分析框架。基本情况方面,我们主要关注企业的技术水平、产业链整合程度、业务模式以及相关产业政策的变化对企业带来的影响;财务情况方面我们重点关注发债企业的资本结构、盈利能力、偿债能力、现金流及财务弹性,着重关注环保企业的现金流状况。

环保债发行主体的筛选与分析。根据经营范围、主要产品及业务等方面我们筛选出了55家环保发债主体。根据分析可以看到,发债环保企业近几年资产负债率有所增加,营收及净利润情况有所下滑。18年以来,多数环保企业的ROIC有所下降,个别企业的ROIC甚至为负数,公司治理存在一定的问题。从财务弹性来看,样本企业的外部筹资能力有所下降,现金流缺口大于筹资活动现金流入净额,企业仍面临较大的再融资压力。

环保企业存在现金流缺口。近几年环保行业经营活动现金流减弱,尤其是2018年三季度,下降幅度较为明显;投资活动方面,环保行业的典型特征是投资活动现金流流出较多。除了PPP模式下资本金的占用,一个很大的原因是环保产业多涉及生产设备改造升级、治理设施和设备的建设与安装等,前期投资规模较大,故投资现金流持续为负。由于其天然的营业周期长、现金回笼慢,叠加投资活动流出现金较多,导致环保企业现金流缺口较为严重。

环保债发行主体选择。经过分析,我们筛选出综合排序较高的五家环保企业,其中龙净环保2018年三季度的ROIC较高,反映出公司治理水平较好;中再资环等企业2018年三季度ROE较高,公司盈利能力较高;龙净环保2018年三季度EBITDA/带息债务的值最高。

风险提示:
1、关注环保政策推进不及预期、再融资等政策的变化等对相关主体信用资质的不利影响。
2、环保行业违约事件集中爆发对行业造成的负面影响。

2018年,在去杠杆紧信用的背景下,债券融资环境趋紧,神雾环保、凯迪生态、盛运环保等环保企业相继发生违约,引发投资者的高度关注。本文对环保行业进行深入分析,并通过搭建环保债信用分析框架对相关发行人进行梳理,以供投资者参考。
 

1、鸟瞰环保行业

1.1. 什么是环保行业

环保行业是指在国民经济结构中,以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的而进行的技术产品开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称。

环保产业有狭义和广义之分。狭义上,环保产业是指为环境污染控制与减排、污染清理以及废弃物处理等方面提供设备和服务的行业,是对生产过程中排放三废”(废水、废气、固体废弃物)的末端的综合治理。广义上的环保产业不仅涵盖了狭义的内容,还包括产品生产过程的清洁生产技术和清洁产品,这也是环保产业未来的发展方向。

1.2. 环保产业的分类

按照产品服务领域分类,环保产业可以分为水污染治理、大气污染治理、固体废物治理和土壤修复等领域。水污染治理是指利用一定的技术方法,将污水中所含污染物质分离或将其转化为无害物质,从而使污水得到净化,或进一步达到用水标准回用;大气污染治理分为脱硫、脱硝和除尘等,行业政策导向鲜明,产业结构调整、市场需求的释放都依赖政策的推动;固体废物可以分为工业固废、生活垃圾及危险废物,后者的数量占了较小的比重;土壤修复是指利用物理、化学和生物的方法转移、吸收、降解和转化土壤中的污染物,使其浓度降低到可接受水平,或将有毒有害的污染物转化为无害的物质。水污染治理、大气污染治理、固体废物治理在整个环保行业中占主导地位。

按产业链划分,狭义的环保行业产业链,大致可以划分为:上游环保产品生产,中游环保工程,以及下游环保运营;按商业模式分类,环保行业可以分为投资带来的工程收入、投资带来的运营收入或技术服务带来的工程收入。
 

上一篇:2019年中国环保行业市场现状及发展趋势分析

下一篇:环保第三方治理市场面临大洗牌!

分享到: 0